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    水井坊股權激勵兩骨干“棄權”或因激勵解鎖條件難度大

    中國名酒招商網: / 發布日期:2019-08-22 瀏覽次數:99
        帝亞吉歐入主水井坊(600779.SH)第1次實施股權激勵計劃即遭“棄權”,昨日晚間公司披露了其限制性股票激勵計劃的名單,與此前披露的名單不同的是,兩名骨干成員放棄了股權激勵計劃,水井坊對此解釋稱,系個人原因所致。
        不過據財聯社記者了解,兩骨干員工之所以“放棄”,與水井坊此次激勵的解鎖條件“嚴苛”不無關系,此次解鎖條件要求不低于A股中前10名的白酒行業上市公司平均水平的110%。7月份激勵草案公布之初,恰逢公司披露半年報,公司業績除了同比增幅下滑之外,還因推廣新品致銷售費用再度升高,同時高端酒業績比重畸高的問題仍未改觀。
        股權激勵兩骨干“棄權”
        名單顯示,此次股權激勵總共向13名對象授予 24.22萬股限制性股票,主要包括公司董事長范祥福、總經理危永標、財務總監何榮輝以及10名骨干人員,其中三位高管分別為3.87萬股、3.87萬股、3.38萬股,其余10名骨干為總共13.10萬股。
        此次股權激勵并不“論資排輩”,其中總經理危永標7月1號才正式走馬上任,而一些原大股東“全興系”的“老人”并未獲得激勵資格。
        為了順利實施此次股權激勵計劃,水井坊還稱將從公開市場回購部分流通股。回購計劃擬使用的資金總額在1400萬元至2800萬元之間,價格不超過60元/股,不過帝亞吉歐“入主”水井坊后首次股權激勵并不順遂。
        公司7月初披露的名單顯示,除了上述三位高管外,總共有12名核心骨干成員,總股權激勵為25.62萬股,這意味著兩位骨干成員放棄了1.4萬股,通過對比可知兩位放棄的骨干為石璞、蔣明初,對于放棄的原因,公司解釋稱系“個人原因”。
        按照公司披露的25.56元的授予價格計算,上述兩位員工需要支付35.784萬元,人均不到20萬,雖然公司公告稱激勵對象認購限制性股票及繳納個人所得稅的資金全部自籌,公司承諾不為激勵對象依本計劃獲取標的股票提供貸款以及其他任何形式的財務資助,包括為其貸款提供擔保。
        但是對于水井坊的骨干員工而言上述資金應該沒有太大難度,因為水井坊的薪酬制度在行業一直處于中游偏上,阻礙上述兩員工參與股權激勵計劃的或許與解鎖條件實現難度大不無關系。
        解鎖條件難度大
        此次限制性股票激勵計劃的解鎖條涉及的業績考核目標分別為2019年至2020年、2019年至2021年的收入增速均值不低于A股前10名白酒上市公司均值的110%。根據公告,這前10家企業為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、順鑫農業、古井貢酒、口子窖、今世緣、老白干酒。
        具體為第1次解鎖條件:2019年度、2020年度的營業收入增長率的平均值,不低于對標企業平均水平的110%;第二次解鎖條件:2019年度、2020年度、2021年度的營業收入增長率的平均值,不低于對標企業平均水平的110%。
        不過,就目前來看,水井坊欲實現這個目標并不容易。2018年,貴州茅臺以736.39億元的營業收入獨占鰲頭,其次是400.3億元的五糧液和241.60億元的洋河,營收130.55億元的瀘州老窖位于第四,而水井坊的營收則為28.19億元,排名第12位,距離第10名的老白干還有近7億元的差距。
        與此同時,公司的業績增幅也出現放緩的趨勢,公司此前披露的2019半年報顯示,報告期內公司實現營收16.90億元,同比增長26.47%;凈利潤3.40億元,同比增長26.97%。而2018年上半年公司營收同比增幅為58.97%,同比增幅下滑。
        此外水井坊近年來的銷售費用占比一直過高,2018年公司的銷售費用率為30%,而2019年二季度公司的銷售費用提升到了34.7%。另外上半年經營數據顯示,公司高中低檔酒分別實現營業收入16.06億元、4034.57萬元、4359.95萬元,同比增長幅度分別為25.69%、21.23%、77.75%。其中高檔酒營收占比仍在95%以上,這一比重仍然超過白酒龍頭貴州茅臺的90%。
        平安證券也在此前研究報告中指出,“主要系酒廠為應對競爭,加大了對消費者的投入,競爭激烈決定了銷售費用率難降,此外隨著次高端行業競爭加劇,水井坊的渠道價差優勢,搶占核心終端的領先優勢正在逐漸喪失,預計公司增速大概率繼續放緩。”
        公司也在半年報中稱,“目前白酒行業受信貸去杠桿、房地產加強管控以及對外貿易糾紛等因素的影響,結束了前兩年的高歌猛進,增速有所放緩,前期高速增長的預期將逐漸回歸理性。”
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